【2025.1】特斯拉業績怎麽看？關註這四個重點

又到了美股業績期。而巨頭公司的業績，不但會影響自己的股價，甚至還會影響整個美股市場的走勢，其中也可能蘊含著交易機會。

那麼，這些巨頭公司的業績該怎麼看呢？今天我們聚焦特斯拉，看看特斯拉的業績有哪些關鍵因素，可能會對股價帶來什麼明顯影響……

1、銷量變化

首先，對新能源車企來說，最重要的觀察指標始終是總交付量，或者說銷量。對特斯拉這樣的龍頭企業來說更是如此。為什麼呢？

第一，銷量越高，市場份額就越大，在消費者群體中的品牌聲量就越高。

第二，銷量的增長也會實打實地體現在營收上，特斯拉歷史上業績的快速增長，主要都是由新車銷量推動的。

第三，銷量越高，規模效應越強，利潤率也越高。這點在特斯拉早期發展階段比較明顯，目前特斯拉的銷量已經到了較高級別，對利潤率的影響也相對有限了。

正因為銷量這個指標如此重要，所以特斯拉的股價走勢，也與其銷量密切相關。

一般來說，新能源汽車公司每個月都會公布自己的銷量，所以特斯拉的銷售情況一般都是領先於業績之前公布的。我們在体育博彩app上特斯拉頁面中的財務模塊，能看到特斯拉汽車銷量的季度變化趨勢。

例如，在2022年一季度，特斯拉銷量幾乎停止增長，而到2022年二季度，更是首次出現下滑。而特斯拉的股價也在2022年Q1開始出現大幅下跌。與之相反的是，在2023年二季度，特斯拉銷量持續超預期，也引爆了特斯拉的股價。

那麽特斯拉的銷量為什麽會如此一波三折呢？很大程度上與特斯拉的定價策略有關。

在2021年4季度以前，特斯拉各車型價格整體下行，加上新能源車需求的爆發，銷量也隨之水漲船高。

從2021年四季度開始，因為電池漲價等原因，特斯拉開始連續漲價。單車營收從5.07萬美元一路上漲到5.57萬美元，而特斯拉的銷量也因此承壓，最終轉為下滑。

到2022年3季度，特斯拉重新開啟減價，以價換量，單車營收持續下行，但銷量也隨之出現超預期增長，特斯拉股價也從最底部的100美元上漲到一度超過280美元。

不過，在2024年1季度，特斯拉銷量又重回下滑的老路，單季度銷量跌破40萬輛，創下2022Q4以來的新低，股價也隨之大幅下跌。

還好在2024Q2-Q3兩個季度，特斯拉推出免息優惠政策，銷量再次連續反彈，在2024Q3達到46.29萬輛，其股價也觸底反彈。Q4在全球的折扣、免息等促銷政策下，銷量繼續回升，達到49.56萬輛，股價繼續上升。

但如果看2024年全年，特斯拉共交付約178.9萬輛，相較2023年下降了1.1%，這也是2015年以來首次出現年度交付量的按年下滑。這個消息隨即帶來股價的直線跳水，1月2日截至收盤時下跌了6.08%。

特斯拉全年銷量之所以下滑，除了定價策略的影響，還因為它面臨著多方面的挑戰。

一方面市場競爭日益激烈，不管是比亞迪、蔚來、理想等中國品牌，還是通用汽車等美國本土品牌，都對特斯拉形成了一定的挑戰。

另一方面，特斯拉自身也有些問題，例如主力車型老化、新車型推出緩慢、自動駕駛進展不及預期、生產中斷和庫存積壓問題等。

此外還有政策不確定性方面的影響，而馬斯克參與政治活動也是一大變動因素。所以，未來如何表現還得再觀察。

2、盈利能力變化

對新能源車企來說，沒有銷量就沒有營收，但企業最終追求的還是利潤，如果盈利能力不行，光增收不增利，那投資者也會用腳投票。

例如，在造車新勢力中上市最早的三劍客蔚來、理想和小鵬汽車，理想率先實現盈利，而蔚來和小鵬的盈利能力卻遲遲不見好轉，正因為如此，理想的歷史股價表現雖然也出現大起大落，但仍遠遠強於蔚來和小鵬。

那麽特斯拉的盈利情況又如何呢？跟它的銷量和價格走勢密切相關。

此前，在特斯拉銷量迅速攀升的時候，公司的毛利率和和凈利潤率也快速上升。

例如，從2019年Q1到2022年Q1，特斯拉銷量從6.3萬輛提升到了31萬輛（達到前值約5倍），毛利率則從12.5%提升到了將近30%，淨利潤也從-14.7%提升到了17.5%。

在這期間，雖然特斯拉售價整體下行，但是電池成本的下降，加上規模效應帶來的盈利能力改善，是占據主導作用的。而現在，隨著特斯拉銷量到一定規模，特斯拉的盈利能力更多要看售價和成本的變化。

在2023年，隨著特斯拉的持續大幅減價，其盈利能力開始大幅下滑。毛利率從2022年最高超過25%的水平，一路降低到2024年Q1的17.35%。淨利率則從超過15%的水平，一路降低到2024Q1的5.37%。

到2024Q2和Q3，特斯拉的盈利能力有所反彈，毛利率小幅提升到19.84%，凈利潤率反彈到8.67%。

對於即將到來的2024財年四季報，特斯拉在業績中的盈利能力數據，或許仍然是我們關註的重中之重。如果盈利能力能保持反彈，那對股價或許將形成利好。如果在短期反彈後，又延續此前的下滑趨勢，其股價或許將承壓。

3、實際業績與市場預期對比

每次特斯拉業績發布後，我們還需要重點關註實際業績與此前市場預期的對比。對於特斯拉這種關註度很高的公司，在業績發布前，分析師一般都會對公司的業績進行預測。在体育博彩APP上也能輕松找到分析師預測的數據。

對於特斯拉業績，我們這裏主要是關註營收和每股收益（EPS）兩個指標的實際數據與分析師預測的對比。

營收的話，因為特斯拉的各車型銷量已經提前發布，而特斯拉的營收絕大部分來自於賣車，因此分析師對它營收的預測大部分情況下都比較精確。

而另一個指標每股收益，變化彈性可能就更大了，也是市場非常關心的一個點。如果EPS超預期，那股價短線可能會有所表現，反之就可能有短線壓力了。

例如，特斯拉2024Q3業績的實際EPS是0.62美元，顯著高於分析師預期的0.497美元。形成了利多，特斯拉股價短線大幅上升，業績公佈後的次日升幅甚至超過了20%。

4、新產品預期

目前特斯拉市值達到將近1.3萬億美元，維持著全球最高市值車企的地位。市盈率估值也超過了100倍，如果僅僅從新能源汽車製造的行業屬性來說，特斯拉或許很難支撐如此高的估值。

不過，市場之所以願意為特斯拉的高估值買單，或許很大程度上在於特斯拉在AI發展方面的前景。具體來說主要聚焦在兩大潛在新產品。

第一個產品是特斯拉已開發多年的無人駕駛出租車Robotaxi，車型名字叫作CyberCab。無人駕駛無疑是一個巨大的市場（市場預計到2030年全球Robotaxi市場規模可達4萬億美元），這也為特斯拉的未來增長提供了較大的想象空間（特斯拉有望在其中佔據較大的市場份額）。

馬斯克在「Robotaxi Day」發佈會上表示，CyberCab將在2026年投產，在2027年才會大規模量產，車輛成本將低於3萬美元，運行成本可以降低到每英裏0.2美元。

不過，過於遙遠的量產計劃，可以說顯著低於市場預期，加上馬斯克並未披露具體的技術細節來突出公司的競爭優勢，或許也讓很多投資人對這一新產品的競爭力持懷疑態度，引發了特斯拉股價在發布會後的短線大跌。

第二個產品是人形機器人，名字叫作Optimus。特斯拉在這個項目上同樣已經布局多年，並擁有了全球領先的技術積累。馬斯克表示對於Optimus的預期是：其一，足夠便宜，成本低於2 萬美元；其二，足夠智能，能夠替代一部分工人的工作。

低價且實用的人形機器人產品，市場空間也同樣無需多說。不過，這畢竟也只是特斯拉給到市場的願景，實際上，Optimus的量產時間也是一推再推，目前的最早量產時間同樣定在2026年。

在未來的業績中，我們可以重點關註特斯拉的Robotaxi和人形機器人在技術進步和量產時間方面的最新動態。因為市場目前對這方面的估值，已經假設了很高的成功概率。

接下來如果其技術突破或者量產時間能夠超越市場預期的話，或許才能持續支撐特斯拉當前的較高估值；反之，如果特斯拉在這兩大產品上遲遲不能大規模落地，讓市場反復失望的話，或許也會對其估值形成巨大壓力。

最後，我們總結一下：

對於特斯拉的業績和股價的聯動：

我們需要關註每個月銷量的變化，這是公司在行業內競爭力的基石。

同時，我們需要關註特斯拉的盈利能力能否在未來的業績中繼續改善，如果走弱，可能會對其股價造成壓力。

此外，我們還需要關註特斯拉未來業績與預期的對比，若低於預期可能會對短期股價造成壓力，若持續低於預期還會打擊市場的長期信心。

最後，我們還要重點關註特斯拉的無人駕駛出租車和人形機器人的技術突破和量產時間情況，這是特斯拉長期估值邏輯的重要支撐。

以上這些業績要點不能單獨來看，需要根據市場在不同時期的關註點，綜合分析它們對股價的影響。

基於綜合分析之後，如果覺得最新業績釋放了積極信號，可以考慮做多（買入正股或買入認購期權）；若覺得釋放了消極信號，可以考慮做空（賣空正股或買入認沽期權）。

業績前若覺得多空方向不太明朗但波動會較大，可以考慮做多波動率（例如買入跨式期權組合等）。若想在業績後，從“績前升高的隱含波動率在績後快速下降”中獲利，可以考慮做空波動率（例如賣出跨式期權組合等）。

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