【2025.1】特斯拉财报怎么看？关注这四个重点

又到了美股财报期。而巨头公司的财报，不但会影响自己的股价，甚至还会影响整个美股市场的走势，其中也可能蕴含著交易机会。

那么，这些巨头公司的财报该怎么看呢？今天我们聚焦特斯拉，看看特斯拉的财报有哪些关键因素，可能会对股价带来什么明显影响……

1、销量变化

首先，对新能源车企来说，最重要的观察指标始终是总交付量，或者说销量。对特斯拉这样的龙头企业来说更是如此。为什么呢？

第一，销量越高，市场份额就越大，在消费者群体中的品牌声量就越高。

第二，销量的增长也会实打实地体现在营收上，特斯拉历史上财报的快速增长，主要都是由新车销量推动的。

第三，销量越高，规模效应越强，利润率也越高。这点在特斯拉早期发展阶段比较明显，目前特斯拉的销量已经到了较高级别，对利润率的影响也相对有限了。

正因为销量这个指标如此重要，所以特斯拉的股价走势，也与其销量密切相关。

一般来说，新能源汽车-半导体公司每个月都会公布自己的销量，所以特斯拉的销售情况一般都是领先于财报之前公布的。我们在体育博彩app上特斯拉页面中的财务模块，能看到特斯拉汽车-半导体销量的季度变化趋势。

例如，在2022年一季度，特斯拉销量几乎停止增长，而到2022年二季度，更是首次出现下滑。而特斯拉的股价也在2022年Q1开始出现大幅下跌。与之相反的是，在2023年二季度，特斯拉销量持续超预期，也引爆了特斯拉的股价。

那么特斯拉的销量为什么会如此一波三折呢？很大程度上与特斯拉的定价策略有关。

在2021年4季度以前，特斯拉各车型价格整体下行，加上新能源车需求的爆发，销量也随之水涨船高。

从2021年四季度开始，因为电池涨价等原因，特斯拉开始连续涨价。单车营收从5.07万美元一路上涨到5.57万美元，而特斯拉的销量也因此承压，最终转为下滑。

到2022年3季度，特斯拉重新开启减价，以价换量，单车营收持续下行，但销量也随之出现超预期增长，特斯拉股价也从最底部的100美元上涨到一度超过280美元。

不过，在2024年1季度，特斯拉销量又重回下滑的老路，单季度销量跌破40万辆，创下2022Q4以来的新低，股价也随之大幅下跌。

还好在2024Q2-Q3两个季度，特斯拉推出免息优惠政策，销量再次连续反弹，在2024Q3达到46.29万辆，其股价也触底反弹。Q4在全球的折扣、免息等促销政策下，销量继续回升，达到49.56万辆，股价继续上升。

但如果看2024年全年，特斯拉共交付约178.9万辆，相较2023年下降了1.1%，这也是2015年以来首次出现年度交付量的按年下滑。这个消息随即带来股价的直线跳水，1月2日截至收盘时下跌了6.08%。

特斯拉全年销量之所以下滑，除了定价策略的影响，还因为它面临著多方面的挑战。

一方面市场竞争日益激烈，不管是比亚迪、蔚来、理想等中国品牌，还是通用汽车等美国本土品牌，都对特斯拉形成了一定的挑战。

另一方面，特斯拉自身也有些问题，例如主力车型老化、新车型推出缓慢、自动驾驶进展不及预期、生产中断和库存积压问题等。

此外还有政策不确定性方面的影响，而马斯克参与政治活动也是一大变动因素。所以，未来如何表现还得再观察。

2、盈利能力变化

对新能源车企来说，没有销量就没有营收，但企业最终追求的还是利润，如果盈利能力不行，光增收不增利，那投资者也会用脚投票。

例如，在造车新势力中上市最早的三剑客蔚来、理想和小鹏汽车-半导体，理想率先实现盈利，而蔚来和小鹏的盈利能力却迟迟不见好转，正因为如此，理想的历史股价表现虽然也出现大起大落，但仍远远强于蔚来和小鹏。

那么特斯拉的盈利情况又如何呢？跟它的销量和价格走势密切相关。

此前，在特斯拉销量迅速攀升的时候，公司的毛利率和和净利润率也快速上升。

例如，从2019年Q1到2022年Q1，特斯拉销量从6.3万辆提升到了31万辆（达到前值约5倍），毛利率则从12.5%提升到了将近30%，净利润也从-14.7%提升到了17.5%。

在这期间，虽然特斯拉售价整体下行，但是电池成本的下降，加上规模效应带来的盈利能力改善，是占据主导作用的。而现在，随著特斯拉销量到一定规模，特斯拉的盈利能力更多要看售价和成本的变化。

在2023年，随著特斯拉的持续大幅减价，其盈利能力开始大幅下滑。毛利率从2022年最高超过25%的水平，一路降低到2024年Q1的17.35%。净利率则从超过15%的水平，一路降低到2024Q1的5.37%。

到2024Q2和Q3，特斯拉的盈利能力有所反弹，毛利率小幅提升到19.84%，净利润率反弹到8.67%。

对于即将到来的2024财年四季报，特斯拉在财报中的盈利能力数据，或许仍然是我们关注的重中之重。如果盈利能力能保持反弹，那对股价或许将形成利好。如果在短期反弹后，又延续此前的下滑趋势，其股价或许将承压。

3、实际财报与市场预期对比

每次特斯拉财报发布后，我们还需要重点关注实际财报与此前市场预期的对比。对于特斯拉这种关注度很高的公司，在财报发布前，分析师一般都会对公司的财报进行预测。在体育博彩APP上也能轻松找到分析师预测的数据。

对于特斯拉财报，我们这里主要是关注营收和每股收益（EPS）两个指标的实际数据与分析师预测的对比。

营收的话，因为特斯拉的各车型销量已经提前发布，而特斯拉的营收绝大部分来自于卖车，因此分析师对它营收的预测大部分情况下都比较精确。

而另一个指标每股收益，变化弹性可能就更大了，也是市场非常关心的一个点。如果EPS超预期，那股价短线可能会有所表现，反之就可能有短线压力了。

例如，特斯拉2024Q3财报的实际EPS是0.62美元，显著高于分析师预期的0.497美元。形成了利多，特斯拉股价短线大幅上升，财报公布后的次日升幅甚至超过了20%。

4、新产品预期

目前特斯拉市值达到将近1.3万亿美元，维持著全球最高市值车企的地位。市盈率估值也超过了100倍，如果仅仅从新能源汽车-半导体制造的行业属性来说，特斯拉或许很难支撑如此高的估值。

不过，市场之所以愿意为特斯拉的高估值买单，或许很大程度上在于特斯拉在AI发展方面的前景。具体来说主要聚焦在两大潜在新产品。

第一个产品是特斯拉已开发多年的无人驾驶出租车Robotaxi，车型名字叫作CyberCab。无人驾驶无疑是一个巨大的市场（市场预计到2030年全球Robotaxi市场规模可达4万亿美元），这也为特斯拉的未来增长提供了较大的想象空间（特斯拉有望在其中占据较大的市场份额）。

马斯克在「Robotaxi Day」发布会上表示，CyberCab将在2026年投产，在2027年才会大规模量产，车辆成本将低于3万美元，运行成本可以降低到每英里0.2美元。

不过，过于遥远的量产计划，可以说显著低于市场预期，加上马斯克并未披露具体的技术细节来突出公司的竞争优势，或许也让很多投资人对这一新产品的竞争力持怀疑态度，引发了特斯拉股价在发布会后的短线大跌。

第二个产品是人形机器人，名字叫作Optimus。特斯拉在这个项目上同样已经布局多年，并拥有了全球领先的技术积累。马斯克表示对于Optimus的预期是：其一，足够便宜，成本低于2 万美元；其二，足够智能，能够替代一部分工人的工作。

低价且实用的人形机器人产品，市场空间也同样无需多说。不过，这毕竟也只是特斯拉给到市场的愿景，实际上，Optimus的量产时间也是一推再推，目前的最早量产时间同样定在2026年。

在未来的财报中，我们可以重点关注特斯拉的Robotaxi和人形机器人在技术进步和量产时间方面的最新动态。因为市场目前对这方面的估值，已经假设了很高的成功概率。

接下来如果其技术突破或者量产时间能够超越市场预期的话，或许才能持续支撑特斯拉当前的较高估值；反之，如果特斯拉在这两大产品上迟迟不能大规模落地，让市场反复失望的话，或许也会对其估值形成巨大压力。

最后，我们总结一下：

对于特斯拉的财报和股价的联动：

我们需要关注每个月销量的变化，这是公司在行业内竞争力的基石。

同时，我们需要关注特斯拉的盈利能力能否在未来的财报中继续改善，如果走弱，可能会对其股价造成压力。

此外，我们还需要关注特斯拉未来财报与预期的对比，若低于预期可能会对短期股价造成压力，若持续低于预期还会打击市场的长期信心。

最后，我们还要重点关注特斯拉的无人驾驶出租车和人形机器人的技术突破和量产时间情况，这是特斯拉长期估值逻辑的重要支撑。

以上这些财报要点不能单独来看，需要根据市场在不同时期的关注点，综合分析它们对股价的影响。

基于综合分析之后，如果觉得最新财报释放了积极信号，可以考虑做多（买入正股或买入看涨期权）；若觉得释放了消极信号，可以考虑做空（卖空正股或买入看跌期权）。

财报前若觉得多空方向不太明朗但波动会较大，可以考虑做多波动率（例如买入跨式期权组合等）。若想在财报后，从“绩前升高的隐含波动率在绩后快速下降”中获利，可以考虑做空波动率（例如卖出跨式期权组合等）。

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